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中國棉花市場月報(2021年1月)

來源:中國棉花網 發布時間:2021年01月19日

12月以來,隨著海外疫情持續蔓延,消費市場出現隱憂,美國新一輪財政刺激計劃釋放,資本市場熱情繼續高昂,棉價共振上漲。當前疫苗效果和新年度植棉意向進入觀察期,下一步市場將何去何從?本期月報將進行探討。

  第一部分回顧

  一、國際棉價強勢攀升,國內棉價穩步回升后盤整

  國際棉價強勢上漲。12月以來美國推出新一輪財政刺激措施的希望重燃,推動市場情緒高漲,疊加新冠疫苗消息不斷釋放,拖動國際棉價不斷走高,12月中旬ICE站上75美分/磅;12月19日英國新冠病毒變異引發多數商品一度拋售,ICE短暫跌至74美分/磅后繼續上行。隨著部分國家新冠疫苗接種陸續啟動,美國現任總統特朗普簽署9000億美元紓困刺激政策,支撐國際棉價于1月上旬攀升至80美分/磅關口,達到2018年9月高位水平,較4月初低點上漲逾67%。近期美國當選總統拜登公布1.9萬億美元刺激政策,推動國際棉價繼續攀升。截至2021年1月14日ICE棉花期貨主力合約結算價為81.15美分/磅,較12月初上漲8.96美分/磅,漲幅12.41%,代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價88.8美分/磅,較12月初上漲8.05美分/磅,漲幅9.97%,折人民幣進口成本14485元/噸,較12月初上漲1230元/噸,漲幅9.28%。

  國內棉價穩步上漲后盤整。進入12月國內經濟恢復向好勢頭繼續鞏固,市場看好2021年春季行情,皮棉購銷活躍,12月上旬棉紗開始明顯提價,提價幅度超過棉價漲幅,疊加紡企春節前補庫需求,支撐國內棉價穩步回升。12月21日鄭棉觸及15000元/噸關口,1月8日攀升至15600元/噸;1月以來隨著國內多地出現零星散發和局部聚集性疫情,部分企業補庫接近尾聲,市場熱情氣氛有所降溫,國內棉價進入振蕩盤整期。據國家棉花市場監測系統數據中心數據,截至2021年1月14日鄭棉CF101合約結算價為15115元/噸,較12月初上漲620元/噸,漲幅4.28%;國家棉花價格B指數(代表內地328級皮棉價)為15095元/噸,較12月初上漲701元/噸,漲幅4.87%。

  內外棉價差逐漸縮小,國產紗競爭力有所回升。12月以來國際棉價漲勢強于國內棉價,內外棉價差(國家棉花價格B指數-國際棉花指數(M)折人民幣進口成本)由12月初的1000元/噸以上逐漸回落至1000元/噸以內。12月下旬以后國內棉紗價格快速上漲態勢有所放緩,1月以后外紗價格漲勢加快,國產紗競爭力有所提升。截至2021年1月14日內外棉價差縮小至610元/噸,常規32支純棉普梳外紗平均高于國產紗983元/噸,國內棉花、棉紗競爭力略顯提升。

  二、11月棉花進口量增速有所放緩,美棉占比仍居首位

  繼2020年10月棉花進口量創9年來新高后,11月棉花進口量維持高位,但增速有所放緩。據國家棉花市場監測系統數據中心數據,2020年4月以來我國進口美棉量占棉花進口總量保持在50%以上,推動我國棉花進口量維持高位。據海關統計,2020年11月我國進口棉花19.66萬噸,同比增長87.01%,較上月同比185.1%的增速有所放緩,2020年1-11月我國累計進口棉花180.35萬噸,同比增長6.36%,連續兩月正增長。2020年9-11月我國累計進口棉花61.5萬噸,同比增長135.3%。其中進口美棉占比58.3%,占比同比增加43.4%,進口印度棉占比11.1%,占比同比增加10.5%;澳棉、巴西棉占比分別7%和14.6%,占比同比分別下降26.5%、21.2%。

  三、11月棉紗進口量延續4月以來正增長態勢

  據海關統計,2020年11月我國進口棉紗17.23萬噸,同比增長7.5%,延續4月以來同比正增長態勢。2020年1-11月我國累計進口棉紗172.25萬噸,同比下降3.36%;2020年9-11月我國累計進口棉紗51.91萬噸,同比增長14.7%,其中低支紗進口勢頭依然較好,2020年9-11月進口巴基斯坦紗占比10.5%,較上月提高7.9個百分點,進口越南紗占比49%,同比占比下降4.5個百分點。

  第二部分分析

  一、國內外宏觀經濟環境

  全球經濟逐漸復蘇,新冠疫苗進入考驗期。目前全球疫情形勢依然嚴峻,歐美地區新增新冠病例仍在攀升,各國爭先采購接種新冠疫苗,后續疫苗免疫的持久性和保護效果還需持續觀察。世界銀行發布的2021年1月期《全球經濟展望》表示,假設2021年大規模推廣新冠疫苗接種,預計2021年全球經濟將增長4%。低于去年6月時預測的4.2%,同時指出近期經濟前景仍高度不確定,有可能出現不同的增長結果。在悲觀情景下,感染率繼續上升,疫苗延遲推出,可能將2021年全球增長限制在1.6%。在樂觀情景下,疫情得到控制,疫苗接種過程加快,全球增長則可能加速至近5%。另外1月中旬美國當選總統拜登公布1.9萬億美元經濟紓困案,及增加基礎設施建設的預期,進一步增加經濟穩健復蘇信心。

  國內制造業恢復步伐放緩,央行政策呵護市場穩定。據國家統計局數據,2020年12月中國制造業PMI為51.9%,較上月回落0.2個百分點,連續10個月位于臨界點以上,表明制造業繼續穩步恢復,但步伐邊際放緩。隨著國內零星新冠病例出現,可能對市場短期帶來擾動,同時新冠疫苗接種展開提振市場信心。在貨幣供應方面,社會融資規模增速趨于放緩,12月末廣義貨幣(M2)同比增長10.1%,增速比上月末低0.6個百分點,比上年同期高1.4個百分點。中央經濟工作會議提出,宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性,央行提出處理好恢復經濟和防范風險關系,政策定調降低市場對于政策過快退出的擔憂。世界銀行預測2021年中國經濟增長將達到7.9%,比去年6月時的預測上調1個百分點。

  二、供需形勢分析

  (一)供應

  12月以來北半球新花逐漸大量上市,2020/21年度全球棉花產量小幅減少基本已成定局,下年度意向植棉面積下降,全球棉花高庫存壓力有望逐漸緩解。中國新棉產量穩定,年度產需缺口略有擴大。

  1、國外棉花主產國動態

  印度最低價格收購量近140萬噸。印度棉花協會數據顯示,預計2020/21年度印度棉花產量609.5萬噸,較上次預測調增4.3萬噸,同比下降0.4%;截至2020年1月初印度新棉上市量336.3萬噸,印度棉花公司(CCI)以最低支持價格(MSP)累計收購139.7萬噸,今年CCI采購目標為212.5萬噸。

  巴基斯坦新棉上市量大幅下降。目前巴基斯坦棉花采摘基本結束,據統計,截至2020年12月31日巴基斯坦軋花廠累計收到籽棉91.3萬噸,同比減少34%;已出口1.2萬噸,同比增長28.5%;紡織廠采購78.2萬包,同比減少34%,目前未售庫存還有11.8萬噸,同比減少36.6%。

  2021/22年度美國意向植棉面積下降。據美國《棉農雜志》的初期調查,2021/22年度美國意向植棉面積為1161.1萬英畝,同比減少4.7%,去年的實播面積為1218.5萬畝。

  2020/21年度巴西棉花種植面積預期下降。受干旱導致棉花播種推遲,及競爭作物價格上漲等因素影響,巴西棉花種植者協會(Abrapa)和巴西國家商品供應公司(CONAB)等機構普遍預計,2020/21年度巴西棉花種植面積下降,幅度在7-15%。

  2、國內棉花供給形勢

  新棉繼續大量上市,市場購銷順暢。據國家棉花市場監測系統調查顯示,2020/21年度國內棉花預計產量595萬噸,截至2021年1月15日全國累計交售籽棉折皮棉588.3萬噸,同比增加12萬噸,累計加工皮棉576.5萬噸,同比增加9萬噸,累計銷售皮棉303.9萬噸,同比增加33.5萬噸。

  全國棉花工商業庫存增加。據國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示,11月以后新棉逐漸大量流向市場,紡企加大春節前原料補庫力度。截至2021年1月初全國棉花工業庫存(含到港進口棉數量)約76.5萬噸,環比增加14.9%,同比增加15.4%,其中浙江、河北、湖北三省棉花工業庫存較大。據中國棉花協會數據,2020年11月底全國棉花周轉庫存總量約373.82萬噸,較上月增加136.78萬噸,增幅57.7%,高于去年同期3.7萬噸。

  鄭棉倉單量增速短期或將放緩。隨著11月中旬以來鄭棉價格從14000元/噸逐漸上行,期現貨基差逐漸下降,鄭棉倉單數量開始逐漸增加。截至2021年1月14日鄭棉注冊倉單數量約64萬噸,較11月中旬低位增加46萬噸,同比減少50%。隨著春節假期臨近,部分機構有資金回籠的需求,加上疫情導致短期消費預期減少,假如鄭棉上漲至15000元/噸以上后繼續盤整,鄭棉注冊倉單增速短期可能將會放緩。

  (二)需求

  隨著全球疫情進入“常態化”,經濟緩慢復蘇,消費整體緩慢恢復。東南亞主要紡織服裝生產國逐漸恢復運轉,部分訂單再次回流至東南亞國家;由于海外疫情加速蔓延,拖累歐美服裝消費恢復步伐有所放緩。

  1、國外棉花需求形勢

  美國服裝零售繼續放緩。據美國商務部數據,2020年12月美國服裝及服飾配飾店零售額同比下降19.16%,同比降幅較上月擴大9.98個百分點,降幅自2020年10-11月開始再次逐漸放大。

  歐盟服裝零售降幅超過20%。據歐盟統計局數據,2020年12月歐元區19國紡織、服裝和皮革專門性商店零售銷售指數同比下降27.8%,同比降幅較11月擴大16.6個百分點,是自2020年9月以來再次開始下滑。

  家紡和服裝出口訂單開始回流到印度。消息稱,隨著印度紡織業恢復生產,印度紡織服裝訂單增多,前期因疫情轉移到中國的部分訂單再次回流至印度。

  巴基斯坦紡織生產、出口恢復。隨著巴基斯坦紡織業開機率接近滿負荷,低支紗生產旺盛,巴基斯坦對低等級棉花進口需求增加,對中國出口棉紗顯著增加。

  越南紡織服裝行業恢復緩慢。越南紡織品成衣協會消息,目前越南生產口罩和防護用品需訂單逐漸減少,雖不少越南紡織成衣企業再承接到訂單,但數量不多和增長價值不高,各企業面臨進口原料短缺的和出口市場減少的危機。

  印度尼西亞紡織業以國內需求為主導。據印度尼西亞調查,與疫情前相比,2020年11月印度尼西亞紡織業有所增加,增長以國內需求為主導,針織、地毯業工業產量利用率達90%。

  2、國內棉花需求形勢

  (1)內需增勢放緩

  隨著我國疫情防控形勢穩定,2020年8月以來我國紡織品服裝內需消費逐漸恢復正增長,10月達到疫情以來頂峰,11月消費繼續維持正增長,但增速較10月有所放緩。據國家統計局數據顯示,2020年11月國內限額以上服裝鞋帽、針織品零售額同比增速達4.6%,較10月的12.2%增速放緩7.6個百分點,較去年同期持平。2020年1-11月國內限額以上服裝鞋帽、針織品零售額同比下降7.9%,降速連續8個月持續收窄。

  (2)外需增速放緩,全年增速表現良好

  據海關數據顯示,2020年12月我國紡織服裝出口262億美元,同比增長7.2%,較上月放緩6.3個百分點,其中紡織品出口122.9億美元,同比增長12.7%,較上月放緩9.1個百分點,服裝出口139.1億美元,同比增長2.7%,較上月放緩3.9個百分點。2020全年我國紡織服裝累計出口2912.2億美元,比2019年同比增長9.5%,拉動全國貨物貿易整體出口增長1個百分點。其中紡織品自4月以來連續9個月實現增長,服裝自8月后實現逆轉,連續5個月實現增長。

  (三)全球及國內棉市形勢分析

  全球棉花寬松格局有望改善。2020/21年度北半球棉花產量穩中有降基本落定,市場關注點逐漸轉向下年度棉花種植,2021/22年度美國意向植棉面積下降4.7%,巴西植棉面積預計下降7-15%,持續大幅上漲的糧食作物對下年度棉花種植形成抑制。多家氣象機構預測,拉尼娜現象將延續至2021年1季度,屆時天氣炒作對于棉花種植生長影響將提上日程,為棉價上漲形成潛在利好。短期內全球紡服消費出現復蘇中的隱憂,但消費從疫情低谷中回升將是大勢,回升速度在于疫情防控和疫苗進展。假如疫苗效果不佳,消費恢復將慢于市場預期;假如疫苗驗證有效,全球棉花消費在2-3季度將加速恢復,甚至有出現補償性消費的可能,對棉價形成支撐。2021/22年度全球棉花消費量勢必較2020/21年度低點進一步提升,國際機構預計,2020/21年度全球棉花期末庫存消費比在83-89%,我們認為在不出現突發事件前提下,2021/22年度全球棉花期末庫存消費比較2020/21年度將有所下降。

  短期國內棉花供給充裕,棉花購銷熱度有所降溫,下游棉紗持續活躍,競爭態勢加強。2020年12月以來新棉逐漸流入市場,供應端進入消化期。臨近春節下游紡企春節前集中補庫基本接近尾聲,疊加國內多地出現零星散發和局部聚集性疫情,皮棉熱度有所降溫,但棉紗相對活躍,尤其是低支棉紗銷售順暢。據中國棉花網最新調查顯示,當前近50%紡企訂單在1個月左右,可以持續到春節前,少部分企業持續到春節后1個月以上;市場預期整體樂觀,近70%企業認為春節前棉花行情漲幅有限,偏強運行。值得注意的是,隨著東南亞主要紡織服裝生產國恢復運轉,前期回流至中國的紡織訂單可能將再次返回東南亞國家,近期國際品牌商、零售商開始尋找中國以外棉紡織品采購來源,印度、巴基斯坦訂單也開始增加,市場將面臨進一步洗牌。

  第三部分產銷存預測

  一、2020/21年度全球棉花庫存消費比下降

  美國農業部(USDA)2021年1月發布的數據顯示,2020/21年度全球棉花期初庫存2161.5萬噸,較上月調減3.1萬噸,同比增加413.8萬噸,同比增幅23.6%,處近5年來最高值;產量2457.4萬噸,環比調減22.6萬噸,同比減少201.8萬噸,同比減幅7.6%;消費2519.6萬噸,環比調增2.1萬噸,同比增加285.6萬噸,同比增幅12.8%,較疫情前的2018年度消費量下降3.7%;期末庫存2097.1萬噸,較上月調減26.2萬噸,同比減少64.4萬噸,同比減幅2.9%;全球庫存消費比為83.23%,環比調減1.11個百分點,同比下降13.52個百分點;全球產需狀況由2019/20年度的產大于需425.2萬噸,轉為2020/21年度的產不足需62.2萬噸。

  二、2020/21年度國內棉花產需缺口擴大

  基于相關專題調查和對國內外經濟環境及市場狀況的分析,2021年1月國家棉花市場監測系統對國內棉花產銷存預測如下:2020/21年度我國棉花產量595萬噸,同比增加10.7萬噸,同比增幅1.83%;消費量777.58萬噸,同比增加29.91萬噸,同比增幅4%;期末庫存616.4萬噸,同比減少6.46萬噸,同比減幅1%;產需缺口182.58萬噸,較上年度擴大19.21萬噸,庫存消費比為79%,較上年下降4個百分點。

  主要結論

  當前海外疫情繼續蔓延,消費恢復態勢有所放緩。各國爭先采購接種新冠疫苗,全球經濟緩慢復蘇,多國央行實施量化寬松貨幣政策為經濟復蘇奠定動力。流動性十分充裕背景下,資本市場熱情居高不下,棉價共振上漲,超過疫情前水平。近期紡織服裝終端消費出現隱憂,與外盤強勢上漲形成鮮明對比。在全球高債務、低利率、高波動的市場環境下,棉花金融屬性風險進一步放大,市場與實體運行背離之勢愈演愈烈。臨近春節國內企業放緩原料采購節奏,盡快完成節前訂單交付,逐漸進入防御觀望期,謹守安全邊際,為明年春節旺季來臨養精蓄銳。


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